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　　行至2022年下半年，抗擊高通脹依然是全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的首要任務(wù)。近期更新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲8.5%，較6月9.1%的升幅小幅回落。相比之下，歐元區(qū)的通脹仍“高歌猛進(jìn)”，歐洲央行繼續(xù)大幅加息的可能性較大。并且受到俄烏沖突的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)相比于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨著更大的滯脹以及衰退風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行不得不在抗擊通脹與避免經(jīng)濟(jì)“硬著陸”之間作出抉擇。在此背景下，歐元匯率正面臨著更大的下行壓力，市場(chǎng)中做空歐元的力量始終不減。

　　8月22日，歐元對(duì)美元再度跌破平價(jià)，盤(pán)中一度下跌至1比0.9928，這一水平低于7月曾觸及的0.9952低點(diǎn)，創(chuàng)下2002年以來(lái)最低水平。根據(jù)摩根士丹利的預(yù)測(cè)，本季度歐元對(duì)美元將跌至0.97。

　　事實(shí)上，歐元匯率的走軟是有跡可循的。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的種種困境以及趨弱的前景，正在困擾著歐元。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度GDP修正值同比上漲3.9%，環(huán)比上漲0.6%。雖然兩者均較初值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)總體表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。然而，由于持續(xù)受到高通脹的影響，市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)始終不減。歐元區(qū)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.8，低于6月終值52.1，并且已經(jīng)陷入了萎縮區(qū)間。歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心(ZEW)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為負(fù)54.9，創(chuàng)下2011年11月以來(lái)新低。

　　有分析人士認(rèn)為，對(duì)于歐元區(qū)而言，第二季度經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)可能是“最后的狂歡”，攀升的通脹以及能源供應(yīng)鏈等問(wèn)題將可能導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)的12個(gè)月中陷入衰退。另外，歐元區(qū)通脹率再創(chuàng)新高，這進(jìn)一步增加了歐洲央行繼續(xù)大幅加息的可能性，從而進(jìn)一步增加歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的下行壓力。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月調(diào)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（HICP）同比增長(zhǎng)8.9%，高于6月時(shí)的8.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)水平。即便是扣除了能源和食品價(jià)格后的核心HICP同比漲幅也從6月的4.6%進(jìn)一步擴(kuò)大至5.1%。而在歐盟，7月HICP同比增幅更是達(dá)到了9.8%的高位水平。

　　景順首席全球市場(chǎng)策略師克里斯蒂娜·霍珀分析稱(chēng)，歐元區(qū)通脹很?chē)?yán)重，高企的通脹勢(shì)頭很難被遏制，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于非常巨大的壓力之下。鑒于大部分的歐元區(qū)通脹不是由需求驅(qū)動(dòng)，因此將更難以被抑制，所以歐洲央行可能會(huì)在遏制通脹之前先“阻止”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　再創(chuàng)新高的歐元區(qū)7月通脹率似乎也預(yù)示著歐元區(qū)的通脹水平到達(dá)峰值可能仍需要數(shù)月的時(shí)間，這也意味著歐洲央行大概率將繼續(xù)在9月大幅加息。“歐洲央行開(kāi)啟加息進(jìn)程將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體而言，滯脹壓力加劇將帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在持續(xù)加息之下，歐洲經(jīng)濟(jì)可能滑向技術(shù)性衰退?！盕XTM富拓首席中文分析師楊傲正表示。

　　為抗擊通脹，歐洲央行7月上調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn)，成為歐元區(qū)自2011年以來(lái)的首次加息。負(fù)利率政策的退出，也顯示出了歐洲央行抑制通脹繼續(xù)走高的決心。然而，加息態(tài)度堅(jiān)決的歐洲央行未能給歐元帶來(lái)顯著的上行動(dòng)力，反而是市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行加息將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂(yōu)情緒占據(jù)了上風(fēng)，從而繼續(xù)給歐元走勢(shì)施加了下行壓力。

　　值得注意的是，雖然歐洲央行已經(jīng)開(kāi)始加息，但加息幅度以及進(jìn)程遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)那樣“鷹”派。在此情況下，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的貨幣政策有效提振了美元表現(xiàn)，給歐元帶來(lái)了負(fù)面影響。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中承認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)存在“過(guò)度加息”的風(fēng)險(xiǎn)，釋放出了相對(duì)“鴿”派的信號(hào)，但這并未對(duì)美元的上漲形成過(guò)多阻礙。就在上周，美元指數(shù)創(chuàng)下5周新高，并且收獲了2020年4月以來(lái)的最大單周漲幅。與此同時(shí)，從近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月將繼續(xù)加息。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德稱(chēng)，自己傾向在9月的會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)。盡管通脹觸頂?shù)南敕ㄊ怯邢Ｍ模壳暗臄?shù)據(jù)并未透露出通脹已經(jīng)觸頂。

　　另外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正面臨滯脹乃至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，俄烏沖突下的能源供應(yīng)困境令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景更趨黯淡。楊傲正認(rèn)為，通脹仍未見(jiàn)頂，對(duì)歐洲央行和市場(chǎng)而言都是需要繼續(xù)收緊貨幣政策的信號(hào)。然而，從歐元的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心在通脹和加息的雙重夾擊下，歐洲經(jīng)濟(jì)將面臨巨大困難，歐元的持續(xù)下跌便可印證市場(chǎng)的預(yù)期。

　　市場(chǎng)投資者對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景以及歐元長(zhǎng)期價(jià)值的懷疑正在損害著歐元的吸引力，成為導(dǎo)致歐元下跌的重要因素。紐約梅隆銀行的數(shù)據(jù)顯示，由于市場(chǎng)投資者擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)將不斷惡化并且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也可能繼續(xù)增加，投資者對(duì)歐元的看跌情緒目前已經(jīng)超過(guò)了2020年10月的水平。