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　　“科創(chuàng)板的設(shè)立，對(duì)提升國(guó)家高科技企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力、落實(shí)國(guó)家科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略起到了非常重要的作用?！敝形⒐径麻L(zhǎng)兼首席執(zhí)行官尹志堯表示，中微公司在科創(chuàng)板上市3年來(lái)，借助上市公司的綜合優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和投融資等方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。作為科創(chuàng)板首批上市的25家企業(yè)之一，中微公司成為了資本市場(chǎng)改革的受益者。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)海納百川，一個(gè)個(gè)奇跡不斷上演：有打破國(guó)外寡頭壟斷技術(shù)的公司，有支撐我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的公司，有諸多在垂直領(lǐng)域擁有核心專利技術(shù)的企業(yè)，還有更多在潛移默化中改變居民柴米油鹽日常生活的公司。

　　事實(shí)上，對(duì)于所有參與資本市場(chǎng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們都見證了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的改革，而那些把握住歷史性機(jī)遇的企業(yè)，正通過(guò)資本市場(chǎng)為自身發(fā)展賦能。

　　這十年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系漸趨完善，全面深化改革取得重要突破：先后設(shè)立新三板、科創(chuàng)板、北京證券交易所，合并深交所主板和中小板。我國(guó)資本市場(chǎng)已形成涵蓋滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、私募股權(quán)基金在內(nèi)的多層次股權(quán)市場(chǎng)，以及債券市場(chǎng)和期貨衍生品市場(chǎng)。

　　資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化，有效促進(jìn)了社會(huì)資本形成和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持脫貧攻堅(jiān)和鄉(xiāng)村振興、促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)揮積極作用。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2021年，資本市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資超過(guò)12.2萬(wàn)億元。截至2021年末，直接融資存量規(guī)模98.8萬(wàn)億元，約占社會(huì)融資規(guī)模存量的31.5%。

　　多層次資本市場(chǎng)體系日益完善

　　黨的十八大以來(lái)的十年，是金融業(yè)取得歷史性成就的十年。其中，資本市場(chǎng)在砥礪奮進(jìn)、攻堅(jiān)克難中逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展。截至2022年6月末，滬深股市市值達(dá)84.82萬(wàn)億元；債券市場(chǎng)托管余額為141.7萬(wàn)億元；我國(guó)境內(nèi)公募基金資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)到26.79萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高；商品期貨交易規(guī)模連續(xù)多年位居全球前列，今年上半年，境內(nèi)期貨市場(chǎng)成交量占全球期貨市場(chǎng)總成交量的7.9%……一系列數(shù)據(jù)顯示出，我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能力不斷提升。

　　這期間，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)從“有”到“優(yōu)”，板塊體系日益完善。早在2003年，中央就提出建立多層次資本市場(chǎng)體系。2012年，由滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板組成的我國(guó)資本市場(chǎng)體系，初步具備了“多層次”的雛形。

　　2013年，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立運(yùn)行，新三板問世；2018年，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制啟動(dòng)，開啟了多層次資本市場(chǎng)改革發(fā)展新篇章；2019年10月，全面深化新三板改革啟動(dòng)，新三板精選層于次年設(shè)立；2020年8月，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地，進(jìn)一步提高了資本市場(chǎng)直接融資能力；2021年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意，深交所主板市場(chǎng)與中小板市場(chǎng)并板；2021年11月，我國(guó)專門服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的證券交易所——北京證券交易所開市。

　　通過(guò)不斷努力，我國(guó)資本市場(chǎng)的各板塊特色更加突出，形成了各有側(cè)重、相互補(bǔ)充，錯(cuò)位發(fā)展的市場(chǎng)格局，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)。滬深主板更加突出“大盤藍(lán)籌”的特色，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”的特色，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持“三創(chuàng)四新”的特點(diǎn)，北交所和新三板注重于創(chuàng)新型中小企業(yè)。同時(shí)，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資基金也在整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)揮著日益重要的作用。

　　資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)暢通

　　十年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展始終遵循服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本導(dǎo)向，不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)資本、科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量循環(huán)。

　　資本市場(chǎng)建立了與科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)縫銜接的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制，為不同類型、不同生命周期的企業(yè)提供多元化、差異化的融資服務(wù)，積極促進(jìn)科技與資本融合，帶動(dòng)了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月22日，科創(chuàng)板上市公司達(dá)453家，首發(fā)募集資金合計(jì)約6764億元；創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制下新上市企業(yè)353家，首發(fā)募集資金合計(jì)約3287億元。通過(guò)資本市場(chǎng)，一批批“硬科技”企業(yè)、成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道。

　　資本市場(chǎng)有力促進(jìn)了金融業(yè)改革開放和現(xiàn)代金融體系建設(shè)。資本市場(chǎng)發(fā)展壯大改變了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)單純依靠銀行體系的融資格局，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期等方面發(fā)揮了積極作用。資本市場(chǎng)有序推動(dòng)市場(chǎng)、行業(yè)和產(chǎn)品對(duì)外開放和境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，有力促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系與國(guó)際接軌。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，單一的銀行融資體制已經(jīng)不能充分適應(yīng)多種經(jīng)濟(jì)成分、多層次經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)資金的不同需求。以商業(yè)銀行為主的金融中介和以資本市場(chǎng)為主的金融市場(chǎng)，是金融體系配置資源的兩種方式，是協(xié)同互補(bǔ)的關(guān)系，兩者在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的功能效率不同。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，我國(guó)迫切需要強(qiáng)大的多層次資本市場(chǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明認(rèn)為，十年來(lái)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系發(fā)展最突出的特點(diǎn)是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著增強(qiáng)。這主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面更廣、資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性更強(qiáng)以及資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更加合理、體系更加豐富等幾個(gè)方面。

　　注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)

　　九層之臺(tái)，起于累土。資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的提升，背后是資本市場(chǎng)改革的深入推進(jìn)。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)著力用改革的方法和思路破解結(jié)構(gòu)性難題，全面深化改革取得重要突破。

　　注冊(cè)制，是本輪資本市場(chǎng)全面深化改革的“牛鼻子”工程。十年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的跨越，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制等重大改革相繼成功落地實(shí)施。以信息披露為核心的注冊(cè)制架構(gòu)基本建立并得到市場(chǎng)檢驗(yàn)，發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度得到體系化改善。

　　在暢通“入口”的同時(shí)，退市制度改革也在同步推進(jìn)，財(cái)務(wù)類、交易類、規(guī)范類、重大違法類退市指標(biāo)全面優(yōu)化，常態(tài)化退市機(jī)制加快形成。退市制度改革是加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是完善“進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰”市場(chǎng)生態(tài)的重要路徑，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新資本良性循環(huán)具有重要意義。以創(chuàng)業(yè)板為例，注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共有14家公司被終止上市，破產(chǎn)重整和重組上市等退出渠道日漸發(fā)展完善，市場(chǎng)出口有效暢通，市場(chǎng)化、常態(tài)化、多元化退出機(jī)制逐步形成。

　　事實(shí)上，構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局以及實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)，需要更具包容性和適應(yīng)性的多層次資本市場(chǎng)體系。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，注冊(cè)制改革的推進(jìn)貫穿多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的始終。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)王嫻認(rèn)為，在全面實(shí)施注冊(cè)制中推進(jìn)建設(shè)更具包容性、適應(yīng)性的多層次資本市場(chǎng)體系，不僅有利于提升資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)能力和效率，且有助于實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)在“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”的市場(chǎng)環(huán)境中公平競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新發(fā)展。