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　　今年年初，俄烏沖突發(fā)生后，原油以及天然氣等能源商品價(jià)格大幅上行，隨之而來的電力價(jià)格上漲更是讓歐洲苦不堪言。相比于原油以及天然氣，同樣在今年3月創(chuàng)下歷史新高的銅價(jià)卻并沒有獲得市場(chǎng)過多的關(guān)注。

　　然而，銅價(jià)一直以來都是反映全球經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)。由于銅被廣泛應(yīng)用于電力基礎(chǔ)設(shè)施以及汽車等多個(gè)行業(yè)，因此銅素有“銅博士”之稱。從目前的情況看，全球銅市場(chǎng)正在經(jīng)受著供給端與需求端的雙重風(fēng)險(xiǎn)。近兩個(gè)月中，銅價(jià)持續(xù)面臨下行壓力。截至9月27日，倫敦金屬交易所（LME）指標(biāo)期銅下跌0.69%，報(bào)收于7291美元/噸。

　　與此同時(shí)，包括鋁、鋅、鎳等在內(nèi)的其他主要有色金屬市場(chǎng)也正在經(jīng)歷震蕩。停產(chǎn)、電價(jià)飆升、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的悲觀預(yù)期，均成為影響各類有色金屬價(jià)格的重要因素。截至9月27日，LME期鋅跌2.53%，報(bào)收于2850美元/噸，LME期鎳跌2.05%，報(bào)收于21750美元/噸，LME期鋁跌1.75%，報(bào)收于2102美元/噸。

　　悲觀情緒籠罩市場(chǎng)

　　全球礦業(yè)巨頭力拓（Rio Tinto）首席執(zhí)行官（CEO）雅各布·施陶斯霍爾姆日前表示，銅價(jià)短期前景面臨來自供應(yīng)鏈阻礙和高通脹的壓力，包括建筑以及汽車在內(nèi)各個(gè)領(lǐng)域的銅需求都受到了影響。事實(shí)上，自俄烏沖突爆發(fā)后，全球有色金屬市場(chǎng)便開始了頻繁波動(dòng)。除原油以及天然氣外，俄羅斯同時(shí)也是銅、鋁、鋅、錫以及鎳等關(guān)鍵工業(yè)金屬的重要出口國。而烏克蘭緊張局勢(shì)一度推動(dòng)LME期鎳價(jià)格突破25000美元/噸的高位水平，銅期貨價(jià)格也曾在今年3月創(chuàng)下新高。

　　不過，在近3個(gè)月中，全球多種金屬期貨價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的震蕩下挫。美聯(lián)儲(chǔ)以及全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行開始同步加息是導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀情緒加重的關(guān)鍵因素。為抗擊高企的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)自今年3月開啟加息之路，截至9月已經(jīng)累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，包括加拿大央行、英國央行以及歐洲央行在內(nèi)的多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也開始持續(xù)收緊貨幣政策。在此背景下，全球股票市場(chǎng)承壓下挫，投資者對(duì)于大幅收緊貨幣政策可能將損害全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂情緒愈發(fā)嚴(yán)重，美元強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)也打壓了以美元計(jì)價(jià)的金屬期貨價(jià)格，銅價(jià)也因此承受著不小的下行壓力。

　　中國銀行研究院分析指出，2022年三季度，主要經(jīng)濟(jì)體加大加息力度控制通脹、全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增大、潛在需求下滑對(duì)銅價(jià)的影響突出。銅價(jià)延續(xù)二季度以來的下跌態(tài)勢(shì)，繼續(xù)震蕩下行。但與此同時(shí)，主要供給國智利下調(diào)了2022年銅產(chǎn)量前景，一定程度上阻止銅價(jià)進(jìn)一步快速下跌。長期來看，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，銅價(jià)在未來5年將穩(wěn)步上漲。鑒于銅市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)長期結(jié)構(gòu)性缺口，銅價(jià)將于2027年回到今年3月曾觸及的歷史高點(diǎn)。

　　能源轉(zhuǎn)型支撐有色金屬價(jià)格

　　值得注意的是，盡管當(dāng)前銅價(jià)因全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增大而承受著下行壓力，但展望未來，由于銅在電動(dòng)汽車、太陽能以及能源儲(chǔ)存電池等新能源產(chǎn)業(yè)方面有著廣泛的應(yīng)用，隨著新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步加速，銅價(jià)的長期前景值得期待。雅各布·施陶斯霍爾姆表示，由于能源轉(zhuǎn)型將要求銅產(chǎn)量大幅增加以滿足消費(fèi)者的需求，因此對(duì)銅價(jià)的長期前景感到放心。高盛預(yù)計(jì)，到2025年，全球銅需求將開始超過供應(yīng)，推動(dòng)銅價(jià)升至每噸15000美元，是目前水平的兩倍。

　　國際能源署（IEA）在《2050年凈零排放路線圖》中表示，在能源轉(zhuǎn)型以及清潔技術(shù)的研發(fā)與推廣中，需要大量的銅、鈷以及錳等關(guān)鍵金屬。需求的快速增加推動(dòng)了這些金屬市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。能源轉(zhuǎn)型需要大量的關(guān)鍵礦物，其供應(yīng)將成為一個(gè)重要的增長領(lǐng)域。在凈零路徑中，銅、鈷、錳和各種稀土等關(guān)鍵礦物的總市場(chǎng)規(guī)模將在2020年至2030年期間增長近6倍。這些礦產(chǎn)的收入將在2030年之前超過煤炭的收入。這為礦業(yè)公司創(chuàng)造了重要的新機(jī)會(huì)，但同時(shí)也引起了新的能源安全關(guān)切，包括在供給跟不上激增需求的情況下出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，推高轉(zhuǎn)型成本等。

　　今年夏季，受到能源供應(yīng)不足、天然氣價(jià)格高漲的影響，歐洲發(fā)電價(jià)格大幅飆升，歐洲部分有色金屬企業(yè)產(chǎn)能受到顯著沖擊。在9月初歐盟召開電力問題緊急峰會(huì)前，歐洲40多家有色金屬企業(yè)CEO提交聯(lián)名信，呼吁歐盟采取緊急措施。這些有色金屬企業(yè)CEO強(qiáng)調(diào)，能源基建、電動(dòng)汽車以及太陽能板等多個(gè)新能源領(lǐng)域都離不開大量金屬原料的供應(yīng)。金屬生產(chǎn)則需要穩(wěn)定可負(fù)擔(dān)的電力支持。電力和天然氣價(jià)格的大幅上漲無疑將令眾多企業(yè)無法負(fù)擔(dān)成本，導(dǎo)致工廠停工停產(chǎn)，這對(duì)歐洲新能源的發(fā)展不利。

　　總體而言，無論是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是推動(dòng)全球向凈零排放轉(zhuǎn)型，都離不開有色金屬。而這也是全球有色金屬市場(chǎng)在需求端獲得的有力支撐。IEA表示，2019年和2020年，全球鋁產(chǎn)量增長緩慢。相比之下，2010年至2018年的平均年增長率為6%。2021年，鋁產(chǎn)量增速接近4%，大大高于前兩年。由于全球人口和生產(chǎn)總值不斷增加以及越來越多地使用鋁作為非常重要的幾種技術(shù)的資源投入，全球鋁需求可能會(huì)繼續(xù)增長。

　　不過，IEA同時(shí)強(qiáng)調(diào)，鋁既是對(duì)能源轉(zhuǎn)型至關(guān)重要的許多技術(shù)的重要投入，同時(shí)也是二氧化碳的重要來源。在過去幾年中，鋁生產(chǎn)的平均排放強(qiáng)度只有輕微下降的趨勢(shì)。然而，在2050年凈零排放情景下，到2030年，碳排放將以每年約3%的速度下降。為了走上正軌，鋁行業(yè)需要開發(fā)和部署新技術(shù)，以減少初級(jí)生產(chǎn)和回收生產(chǎn)的排放，同時(shí)該行業(yè)及其客戶需要提高廢料收集、分類和回收水平。