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10月份CPI數(shù)據(jù)下降疊加近期多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲支持放緩加息步伐，使得市場對美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息的預期迅速降溫。根據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具，美聯(lián)儲下月加息50個基點的概率大幅升至80.6%，而加息75個基點的概率下降到19.4%。這一預期也推動更多資金撤出美元，導致美元指數(shù)上周累計大幅下跌4.13%，跌至近3個月來最低點。同時，國際金價上周大幅上漲，累計漲幅達到5.54%，創(chuàng)下自2020年7月以來的最大單周漲幅。

　　在本月的貨幣政策會議上，美聯(lián)儲如期連續(xù)第4次加息75個基點，同步上調(diào)各項基準利率。包括存款準備金利率調(diào)高至3.9%；隔夜回購利率調(diào)高至4%，總操作限額維持5000億美元不變；隔夜逆回購利率調(diào)高至3.8%，操作限額維持1600億美元不變；一級信貸利率上調(diào)至4%。而根據(jù)9月加息點陣圖給出的指引，11月、12月會議將合計加息125個基點。但此前市場對11月加息75個基點的預期較為一致，但對12月的加息幅度曾有過較大分歧。

　　此前有不少市場分析認為，美聯(lián)儲將在12月持續(xù)激進加息，這是由于美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在本月的例行新聞發(fā)布會上仍釋放出了較強的“鷹”派信號。一是表示“最終利率水平將高于此前預期”，二是表示“貨幣政策對經(jīng)濟活動和通脹的影響是滯后的，緊縮政策的全面見效仍需時間，尤其在通脹方面”。鮑威爾的表態(tài)基本澆滅了市場關于年內(nèi)停止加息、明年降息的樂觀期盼。鮑威爾強調(diào)了控制通脹的緊迫性，高通脹持續(xù)時間越長，其根深蒂固的可能性就越大。重申價格穩(wěn)定是經(jīng)濟基石，不會過早放松貨幣政策等。但上周公布的美國10月通脹數(shù)據(jù)卻扭轉了這一預期。

　　美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，核心CPI同比上漲6.3%，均低于市場預期。同月CPI環(huán)比上升0.4%，持平前值，但低于預期；核心CPI環(huán)比上升0.3%，低于前值和預期。商品價格方面，服裝、家電、新車和二手車等商品價格均在回落?？傮w而言，商品價格加速回落抵消了服務價格的韌性，使得美國CPI在10月持續(xù)下降。與此同時，美國經(jīng)濟前景趨弱。標普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月份綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為47.2，跌至榮枯線下方。同時，制造業(yè)和服務業(yè)PMI均處于萎縮區(qū)間。制造業(yè)PMI初值為49.9，創(chuàng)28個月以來新低；服務業(yè)PMI初值為46.6，不及市場預期與前值。其中，新訂單分項指數(shù)在最近5個月內(nèi)第4次萎縮，物價支付分項指數(shù)創(chuàng)逾兩年新低，顯示出國內(nèi)外需求減弱以及企業(yè)對經(jīng)濟前景信心的不足。此外，房地產(chǎn)等對利率敏感的部門也在更高的借貸成本重壓下?lián)u搖欲墜。

　　美國通脹是否筑頂或未可知，但經(jīng)濟的衰退已近在眼前。10月中旬以來，美國10年期國債收益率與3月期利差、10年期國債收益率與2月期利差雙雙發(fā)生倒掛。歷史上兩項利差同時發(fā)生倒掛時，美國經(jīng)濟無一例外發(fā)生衰退，因此在通脹數(shù)據(jù)有所緩和的大背景下，市場普遍押注美聯(lián)儲將放緩加息腳步。

　　舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利在接受媒體采訪時表示，近期美聯(lián)儲面臨的壓力越來越大，要求其放緩轉“鴿”的呼聲已達到近幾十年來之最。目前來看，美聯(lián)儲對待通脹的態(tài)度仍舊謹慎，但12月改為加息50個基點的可能性已大幅上升。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒表示，美聯(lián)儲停止加息之前“還有一段路要走”。但政策制定者可以開始考慮是否在連續(xù)4次加息75個基點后放慢加息速度，在12月或之后的下次會議上加息50個基點。值得注意的是，托弗·沃勒作為美聯(lián)儲“鷹”派的代表，主張收緊貨幣政策以冷卻價格壓力，他的表態(tài)進一步增強了市場投資者們對12月加息幅度放緩的預期。

　　在此背景下，近期金融市場上美元有所回落而黃金乘勢上行。美元指數(shù)上周累計大幅下跌4.13%，跌至近3個月來最低點。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，美元回落并不僅是對美聯(lián)儲加息預期放緩的反應，還是對政策不確定性降低的反應。未來美元指數(shù)大幅上行空間或將有限，非美貨幣對美元的貶值壓力或進一步減弱。與此同時，美元的顯著走弱，在很大程度上推動了以美元計價的其他資產(chǎn)價格反彈。國際金價上周累計大幅上漲，漲幅達到5.54%，創(chuàng)下自2020年7月以來的最大單周漲幅。中信證券周期產(chǎn)業(yè)首席分析師敖翀認為，美聯(lián)儲加息壓力減弱，疊加海外經(jīng)濟衰退擔憂不減，且全球長期通脹可能維持高位，黃金作為抵御經(jīng)濟衰退和抗通脹資產(chǎn)的配置價值凸顯，國際金價上漲趨勢強化。

　　不過，目前市場上關于美國通脹是否開始回落、美聯(lián)儲貨幣政策是否很快出現(xiàn)轉向的爭論仍較為激烈。而本周將會有多名美聯(lián)儲官員密集發(fā)表公開講話，或將進一步釋放美聯(lián)儲政策信號，為市場帶來新的調(diào)整信息。